【磐耀周评】顺周期风格强化，静候市场情绪拐点

01 行情回顾

纵观全球市场，本周A股表现强势，累计上涨2.38%。而三大指数的上涨主要得益于本周五大涨，数据显示，周五北上资金一度净流入150亿，主要原因之一是富时罗素指数调整将于周五收盘后正式生效，会在尾盘前强制买入涉及的150只个股。但前四天来看，市场呈现震荡加剧。指数虽然波澜不惊，但行业分化极大。前期强势板块医药、消费、农林渔牧大幅杀跌，而顺周期板块在市场调整时，表现较好抗跌性，并在周五反弹时候，表现突出。
前期强势板块的杀跌，是乐观预期极值下，受流动性边际收敛导致的资金抱团松散。而顺周期板块，得益于疫情后周期宏观经济回暖，资金低配及较强的安全边际，逐步得到市场青睐。这也符合我们二季度末以来的判断。

02 美国制裁影响

本周五晚上美国又传来了针对中国制裁措施的最新消息。
北京时间9月18日晚，美国商务部发表声明称，为了回应美国总统特朗普（DonaldTrump）于2020年8月6日签署的行政命令，从9月20日起，禁止通过美国的在线移动应用程序商店发布或维护微信或TikTok移动应用程序、组成代码或应用程序更新的任何服务；禁止通过微信移动应用程序提供的任何用于在美国境内转账或处理付款的服务。但在今天，9月19日，据彭博社最新报道，美国总统特朗普又已经“原则上”同意美国政府收到的关于TikTok的解决方案。该方案不涉及技术与算法转让。总统唐纳德·特朗普表示，他已批准TikTok的母公司ByteDance与Oracle（ORCL）之间的交易，该交易还将包括沃尔玛（WMT）。但目前尚不清楚是否足以避免原定于周日晚上生效的TikTok限制。

而美国商务部随后发表声明称，鉴于近期的积极进展，在美国总统特朗普的指示下，商务部长罗斯（Wilbur Ross）将推迟涉及TikTok移动应用程序（APP）的禁令。声明称，该禁令原定于9月20日生效，现在被推迟9月27日晚23时59分。

字节跳动在今日头条官方回应称，为了确保1亿美国用户能够继续使用TikTok这款高人气的视频及内容应用软件，满足美国政府监管要求，加强TikTok美国业务，字节跳动、甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识。三方将按照此共识，尽快达成满足美国和中国法律要求的合作协议。
自七月以来，中美关系日趋严峻，美国频频向中国施压制裁，对市场行情多次造成影响，这次对市场的影响又将如何？
我们认为美国频频制裁中国对A股市场短期情绪面有影响，但影响相对有限。原因在于其实特朗普政府早在前几个月就提出对TikTok和微信制裁的方案，市场对这一事件已经有一定的预期，美国大选之前不断打贸易牌和科技牌也是在市场预期内的，而且可能会不断反复，只要措施力度不超预期就很难对A股产生超预期的影响，不必过度乐观，也不用过度悲观，毕竟能看得到的风险始终不是真正的风险。

03 汽车板块本周汽车是所有板块中最强势的板块，既与基本面层面一年一度的“金九银十”销售旺季有一定关系，也受经济复苏带动的低位周期股逐渐得到市场共识有关。

其实关于汽车板块的数据变好并不是短期的事情，这个从上半年就已经开始了，仔细跟踪乘联会每周度公布的销售数据其实早就可以发现，虽然零售端的数据是近期才明显变好，但是批发端的数据是从上半年开始就一直在变好了，批发端的数据一直比零售端要更高，整体的经销售商补库行为已经持续了四五个月。
而批发端是领先零售端的，批发端的数据反映了渠道商对后续车市的销售看好提前进行备货，经过时间累积不出意外最终一定会在零售端上进行体现，所以对于一直跟踪汽车行业的小伙伴来说，现在的行业的景气其实并不会感到意外。

04 市场展望

预测短期走势其实是非常困难的一件事情，因为市场长期是称重器，短期是投票器。长期看我们可以通过深度的行业研究以及公司分析，选择优秀的公司伴随企业的成长获得财富的增值，短期股价的波动更多的是市场情绪的扰动，而影响市场情绪的因素又有很多，并且充满着变数，但往往短期市场情绪的低点对应的是股价的短期底部。

市场在七月中旬之后进入到调整周期，究其原因主要就两点，其一是六月末到七月中旬市场有一波较快的上涨，存在自然的调整需求，其二是在这段时间事件方面有各种各样的小利空压制市场情绪，比如中美大国博弈的问题、大盘新股上市对流动性的担忧等。

我们认为十月中下旬市场有望迎来情绪面的拐点，目前这一波市场担忧的因素可能都会在十月末利空出尽。

其一：中美博弈方面，美国大选十一月就要有最终的结果了，大选前出中美贸易牌、科技牌等都会选择在大选之前打出来，从这个角度来看11月后中美之间的博弈可能会阶段性迎来缓和周期。

其二：最近新股发行速度比较快并且有一些大体量的热门新股上市，市场担忧这类品种上市后会对短期市场的流动性产生较大影响，历史上确实也出现过类似的情况，目前从时间进度来看，最大体量的蚂蚁金服大概在十月下旬可能登录A股市场，十月下旬也是这个隐忧靴子落地的时间节点。

其三：今年以来疫情始终是影响市场情绪的一个关键事件，从目前的疫苗进度情况来看，十一月后国内疫苗的接种也有望逐步推进，从这三个方面来看如果没有新增的突发事件，十月中下旬可能就是市场阶段性情绪面的底部。

十一月后相关的利空都会迎来边际的改善，市场也经过一个季度的盘整走势，调整相对充分，我们认为十月中下旬市场有望迎来一个不错的加仓机会，届时我司自有资金也会择机加仓公司的产品。

上一次我们公开喊用自有资金加仓是今年6月份，再上一次我们公开喊用自有资金加仓是2019年8月份，从之前加仓时间来看都是比较好的时间点，这一次加仓是不是好的时间节点虽然说不好，但是即使不是很好的时间也差不到哪去，毕竟我们是熊市中成长起来的团队。

当下在流动性充裕、大类资产重置、结构性低估的背景下，市场存在巨大的结构性机会。因此，我们依然保持乐观。

更多行业配置机会，欢迎与我们联络交流！

（完）

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